国金证券发布研报称，买入资源品的国金给予要求是一个流动问题，是证券资源一张持续运行、不断调整的看好块评物质流网络。经济发展和功能诉求使要求起流，有色产业链传导与材料替代使要求汇流，金属级新经新存量循环、细分结构自适应和技术进步又不断令要求改流。品板该行看好要求流具有多源汇入能力、浪财浪网能够自适应切换，买入或受益于能源转型和科技红色增量的国金给予有色金属细分方向，给予板块“买入”投资评级。证券资源关注多终端+强适应能力的看好块评铜、能源转型+技术迭代持续注入活力的有色能源金属、对接AI算力结构性高弹性的金属级新经新锡、钽等。国金证券主要观点如下：要求起流于经济发展带来功能与物质服务的扩张经济发展的本质，是人们能够以更少的代价获得的生产资料、生活资料和有用功能不断增加。该行可以从宏观视角考察整个社会能够获得多少功能，即人口规模与人均经济活动共同决定社会调用物质的总量;也可以从微观视角则考察每一项功能如何以更低代价落到具体材料，即材料的物理化学性质决定在特定天地的准入资质，而重量、体积、价格、加工难度和安全性则进一步决定其是否被选择。从根源上来说，资源品要求是人们追求更多、更好功能的过程在物质世界中的投影。要求汇流：纵向传导和横向替代共同织成网纵向上，地产、基建、设备投资、耐用消费、能源转型和科技红色先作用于产品，再经加工形态逐层渗透为金属要求;产品是要求传导的媒介，物质是最终汇聚的终点。横向上，使用者持续比较以多少重量、体积和货币代价获得多少功能，要求因而会在材料之间迁移。铜铝替代说明，性能更优的材料可以获得溢价，但溢价存在边界;当相对价格超过终端对体积、可靠性或加工便利的支付意愿，要求便向替代材料流动。生物燃料则进一步表明，技术和制度能够为既有物质开发新功能，使原本相对独立的商品建立新的替代关系。要求侧因此形成一个会比较、反馈和重新连接的网络。一次资源要求取决于新增物质流能否跑赢存量回流一次资源要求可近似理解为新增在用存量+置换过程中的不可回收损耗，而不是终端总要求本身。要求增长越快、既有存量越小、回收体系越不成熟，一次资源获得的增量越大。铅、大金属和能源金属由此形成不同状态：铅受到要求停滞与成熟回收的双重挤压;铜、铝、钢仍可从新兴经济体城市化以及终端结构切换中获得增量;锂、镍等则因新增要求快而存量回收尚小，具有更高的一次要求弹性。要求改流成熟要求体系的再平衡以及技术的重塑。以钢铁为例，成熟的要求体系还具的自适应力表现为，当地产要求下降时，钢材可以更多流向基建、制造和出口;直接出口与含钢制成品的富含出口共同承接国内盈余。技术进步是最具跃迁性的改流力量，当材料成本在终端总价值中占比较低，而性能能够显著提高续航、安全、能效、空间利用或用户体验时，终端愿意为性能支付的溢价可能远过量材料自身的成本增量。电池正极路线和汽车轻量化均说明，技术竞争会改变单位产品的材料强度，并把要求从一种资源迁往另一种资源。本篇的重要辨析价格仅是周期波动的指标，无法评价长期经济发展。在商品通胀传导中，要求路径往往比成本路径更重要。即使没有新兴天地敞口，传统行业的要求结构也非一成不变。风险提示全球经济及主要终端要求低于预期。材料替代及技术路线变化快于预期。要求改善未必转化为商品价格和企业盈利。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP